[摘 要] 虚假财务信息固其对投资者的好处侵害、对资本市场秩序的捣乱及经济发展的损坏，引起普遍的关注。本文侧重从三个方面对虚假财务信息进行实践上的价值影响分析：首先阐述了虚假财务信息的发生进程；其次剖析丁虚假财务信息在股票价值中的体现与影响，并对企业财务进明度跟遏制虚假财务信息后果进行了表白式描写；最后论述了全社会反对虚伪财务信息行动的价值形成。

　　[主词] 虚假财务信息；价值分析；影响分析
　　　
　　虚假财务信息是指财务信息的提供者通过歹意的手段和行为，以致各种与财务相关的信息呈现严峻不实，或在表露过程中存在重大漏掉，从而对财务信息的使用者产生严峻误导，影响其决议井可能造成不同水平的丧失。对于企业外部的信息使用者，重要是通过催促相干法律建设，借助于监督机构或专业的信息征询分析人员对企业提供财务信息的真实性进行保障和识别，然而反复演出的财务丑剧充分地阐明了应用现有手腕识别虚假信息的难度十分大。本文着重对虚假财务信息的影响过程及反对财务造假的行为做一理论上的分析，以期对识别和遏制虚假财务信息供给一点启发。
　　
　　一、虚假财务信息的产生
　　
　　虚假财务信息是和企业内部把持者对外部利益团体保密的那些不利的信息相关系，这些不利信息包含了只有信息造假者才知晓的、相对保密的、背面的信息成分，经营者造假的目标是为了通过讹诈企业外部利益集团而获得短期的、高额的利润。
　　
　　如图1所示，对财务造假的企业来说，流出的财务信息包含真实的和虚假的两局部，这些信息交给审核监督部分进行过滤辨认，而后转达给信息使用者。值得信息使用者警戒的是，监督人员在证明财务信息的过程中受到“信息成本”及其余客观环境的限度，并不能将财务信息百分之百的验明正身，另外监视职员也可能草率从事，有时甚至因为企业造假者会把经济的、政治的压力加于其上而成心欺瞒，联配合弊。而信息应用者在市场上收集信息须要破费的代价决议了他们不会无休止地收集所有信息，所以，失掉可能证明财务信息实在性(或虚假性)的信息(本文称之为反虚假信息)的愿望强度，取决于挑衅潜在虚假信息获得的边际效益和由于这场挑战而付出的边际本钱。因而，终极的信息使用者取得的信息往往不是全体真实的信息，而是包括一部门未被揭穿的虚假信息。
　　
　　二、虚假财务信息影响的价值分析
　　
　　1．虚假财务信息在股票价值中的体现
　　任何一种股票或投资组合肋市场价值(称作Vi)是树立在审计等监督机构和其他专业人士对企业的财务信息努力筛选的基本上的。企业宣布的虚假信息可视为两部分：一部分在其进入市场前就被审计人员拦阻掉的，记作A；另一部分是未被审计人员拦截而进入市场的，记作D。由于外部人员不能像企业内部操纵者那样充分地控制企业的财务信息，所以，股票的市场价值Vi是不同于在充分懂得相关财务信息的情形下对其断定的价值(称作Fi)，而是包含了由于企业发布了虚假信息而导致对其价值的判定增添的一部分价值，表现为Wi(D)，意指Wi是D的函数。所以，能够得到如下的抒发式：
　　Vi=Fi+Wi(D)
　　在短期内，信息的虚假成分与Wi(D)是成正相关的，即虚假成分越多，Wi(D)可能会越大。但随着时间的推移，获得企业内部真实财务信息的边际成本在逐步下降。对于任何团体的不利信息在经过一段时间后就可以较轻易地被揭示出来。当更多的人得到某项信息时，获得这项信息的道路就会增多。信息越有价值，传布的速度就越快。最初，外部人员在获得、考察、证实和流传信息时要付出一定的成本，有时这项成本会很大，而最终，大家就能够以零成本获得这些信息，因为它已经像常识一样被人们所把握．因此，Wi(D)在经过一段时间后就会逐渐销蚀，或者忽然下跌。
　　
　　2．虚假财务信息对股票价值的影响
　　固然Wi(D)是由于未被识别出的虚假财务信息流入市场造成的，但因为信息使用者的小心心理，Wi(D)不必定可以全部实现。假设虚假信息对信息使用者造成的直接影响的价值是由系数bi(O　　如果bi=0，那么未识别出来的虚假信息在实际中对股票产生的价值影响为0，即企业的造假行为不对其施展作用；如果bi=1，则未被审计出的虚假信息的作用得到了最充分的发挥，此时，外部人员本身及其他专业的信息咨询分析人士对于识别虚假信息所做的工作没有起到任何作用。
　　依据有效市场理论，没有人能长期、体系地诈骗资本市场，市场能辨别出会计指标中真正反应公司事迹的部分和纯洁属于经理人员操纵的部分。因为在市场运动中，交易双方都是感性经济人，他们都在尽力寻求本人的利益。所以，跟着时间的推移，一定会有一部分虚假信息被揭露并退出市场，咱们称这部分信息为Qti，则
　　
　　其中qji如是在时间t之前的某一时刻j被识别并退出市场的虚假信息。这样，在时间t，股票j的市场价值就可以表示为：
　　Vti=bti(cti)Wi(Dti-Qti)+Fti
　　该公式中，bti(cti)意指bti是由cti决定的函数，Wi(Dti-Qti)指在时间t由残余虚假信息Dti-Qti所产生的股票市场价值。
　　由于经营者老是及时地公布有利的财务信息，对其不
利的信息总存在瞒哄的心理，这些信息在颁布之前往往是经由一段时光的积聚而构成的，一旦这些不利的财务信息被揭露，就会引起公司股票价钱的大幅度降低．因此，股价大幅下跌发生的频率总比大幅上涨产生的频率高。假如一个企业股票价值的“bti(cti)Wi(Dti-Qti)”部分(其中包含了对不利财务信息的隐瞒所得到的价值)价值很高，当反虚假信息被企业外部人员收集的很充足，Qti很高时，Vti就会大幅降落，直至Vti=Fti,对造假重大的企业，多少很小，有时甚至为负。